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　　6月4日，央行受理中國(guó)中信有限公司、中國(guó)光大集團(tuán)股份公司設(shè)立金融控股公司申請(qǐng)，金融控股牌照即將落地。

　　據(jù)中信股份公告，中信金控成立后，將根據(jù)監(jiān)管要求轉(zhuǎn)讓其所持有的中信銀行、中信證券、中信信托、中信保誠(chéng)人壽保險(xiǎn)、中信消費(fèi)金融等股本權(quán)益及相關(guān)資產(chǎn)至中信金控。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，光大集團(tuán)可能納入金控公司的主體包括光大銀行、光大證券、光大金控資管、光大金甌資管、光大興隴信托、光大永明人壽保險(xiǎn)等。

　　從設(shè)立金控公司的股東背景來看，主要包括非銀金融控股、銀行系控股、產(chǎn)業(yè)資本控股、地方國(guó)資控股、民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)控股、互聯(lián)網(wǎng)控股等六大類。

　　中信集團(tuán)、光大集團(tuán)、中國(guó)平安集團(tuán)等均為中央管理的大型非銀金融控股集團(tuán)；銀行系控股集團(tuán)包括中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行等；產(chǎn)業(yè)資本控股集團(tuán)包括招商局集團(tuán)、中航資本等；地方國(guó)資控股集團(tuán)包括江蘇國(guó)信、越秀金控等；民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)控股集團(tuán)則包括大家耳熟能詳?shù)拿魈炜毓?、海航集團(tuán)、復(fù)星集團(tuán)、恒大集團(tuán)等；互聯(lián)網(wǎng)控股集團(tuán)則涉及螞蟻、京東、騰訊、蘇寧等頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

　　金控監(jiān)管進(jìn)入執(zhí)行階段即將迎來申設(shè)高峰

　　多家券商發(fā)表研報(bào)指出，首批兩家金控企業(yè)申請(qǐng)獲受理意味著金控監(jiān)管在新的政策框架下進(jìn)入執(zhí)行實(shí)操階段。

　　2019年7月，中國(guó)人民銀行發(fā)布《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法（征求意見稿）》，我國(guó)開始搭建起對(duì)金控公司的全面系統(tǒng)性監(jiān)管框架。2020年9月，央行正式發(fā)布《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法》（下稱“《試行辦法》”），自2020年11月1日起施行?！对囆修k法》要求，已具備設(shè)立情形且擬申請(qǐng)?jiān)O(shè)立金融控股公司的機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)在《試行辦法》實(shí)施之日起12個(gè)月內(nèi)，向央行提出申請(qǐng)，央行應(yīng)當(dāng)自受理申請(qǐng)之日起六個(gè)月內(nèi)作出批準(zhǔn)或不予批準(zhǔn)的書面決定。

　　中信證券研究團(tuán)隊(duì)由上述時(shí)間表推演指出，《試行辦法》自2020年11月1日起實(shí)施，按照12個(gè)月時(shí)間進(jìn)行測(cè)算，未來4-5個(gè)月或迎來金控公司的申設(shè)高峰，按6個(gè)月受理時(shí)間測(cè)算，最早的金控公司有望于年內(nèi)獲批設(shè)立。

　　金控模式利好銀行、券商

　　廣發(fā)證券與中信證券報(bào)告均指出，銀行、券商、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)申設(shè)金控公司壓力較小，有利于此類金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　中信證券研究報(bào)告指出，對(duì)于銀行、證券等核心金融業(yè)務(wù)而言，過去國(guó)內(nèi)基于監(jiān)管資本、凈資本的監(jiān)管體系完善且要求嚴(yán)格，因此預(yù)計(jì)主營(yíng)該類業(yè)務(wù)的主體，在金控的資本和杠桿監(jiān)管要求下無壓力。

　　此前監(jiān)管已出臺(tái)多項(xiàng)政策，促使銀行系金融集團(tuán)逐步形成。2002年，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)光大集團(tuán)、中信集團(tuán)、中國(guó)平安集團(tuán)作為金融控股公司集團(tuán)進(jìn)行試點(diǎn)運(yùn)營(yíng)；2005年出臺(tái)《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)管理辦法》；2008年，國(guó)務(wù)院原則同意銀行入股保險(xiǎn)公司。

　　廣發(fā)證券研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，我國(guó)大陸金控公司監(jiān)管借鑒了臺(tái)灣地區(qū)金融控股公司“純粹型金融控股”的監(jiān)管模式，即其母公司本身并沒有從事任何業(yè)務(wù)，只單純掌握子公司股份，用經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的方式來協(xié)調(diào)各類子公司業(yè)務(wù)活動(dòng)，并從中取得股權(quán)利益。

　　類比臺(tái)灣金控公司的發(fā)展歷程，金融控股公司模式發(fā)展有利于提升金融業(yè)整體質(zhì)量，背靠金控系的龍頭企業(yè)，尤其是券商，有望通過協(xié)同效應(yīng)實(shí)現(xiàn)集中度提升，對(duì)于上市券商而言，金控系券商相對(duì)單一券商亦能獲取一定估值溢價(jià)。

　　金融科技平臺(tái)轉(zhuǎn)型或采取“小金控”模式

　　與長(zhǎng)期處于合規(guī)監(jiān)管之下的銀行系、非銀金融控股類大型集團(tuán)不同，背靠頭部互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的金融集團(tuán)在多方面急需轉(zhuǎn)型。

　　中信證券研究指出，對(duì)于部分符合金控要求的金融科技平臺(tái)而言，資本杠桿、資產(chǎn)負(fù)債要求以及關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)限制，或?qū)^去的“獲客-引流-變現(xiàn)”商業(yè)模式帶來影響，資本補(bǔ)充與業(yè)務(wù)規(guī)范經(jīng)營(yíng)成為下階段轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)內(nèi)容。

　　依托于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)股東的流量，此前金融科技平臺(tái)開展金融業(yè)務(wù)的模式主要有兩種，一是為其他金融機(jī)構(gòu)引流，將流量變現(xiàn)獲利；二是通過自有的金融牌照，例如小額貸款、互聯(lián)網(wǎng)銀行、消費(fèi)金融等牌照放款。

　　近年來，有關(guān)部門對(duì)金融科技平臺(tái)開展集中監(jiān)管，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)專題會(huì)議上明確了“當(dāng)前金融科技與金融創(chuàng)新快速發(fā)展，必須處理好金融發(fā)展、金融穩(wěn)定和金融安全的關(guān)系”。

　　在螞蟻集團(tuán)暫停上市后，2020年12月，央行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局等金融管理部門聯(lián)合約談螞蟻集團(tuán)，提出五大整改要求，其中包括螞蟻集團(tuán)整體申設(shè)為金融控股公司，所有從事金融活動(dòng)的機(jī)構(gòu)全部納入金控公司接受監(jiān)管，健全風(fēng)險(xiǎn)隔離措施，規(guī)范關(guān)聯(lián)交易。

　　除了螞蟻，騰訊在2020年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上透露，監(jiān)管機(jī)構(gòu)希望對(duì)行業(yè)進(jìn)行更好地監(jiān)管，正在積極參與研究設(shè)立金融控股公司。

　　據(jù)《試點(diǎn)辦法》要求，對(duì)非金融企業(yè)投資控股金融機(jī)構(gòu)而形成的金融控股公司依法準(zhǔn)入、接受監(jiān)管。重點(diǎn)規(guī)范股東資質(zhì)和資本金來源，要求投資資金來源真實(shí)合法，明確資本充足性要求；明晰股權(quán)管理體系，實(shí)現(xiàn)金融控股公司股權(quán)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、清晰、可穿透；完善公司治理和關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管，規(guī)范開展關(guān)聯(lián)交易；建立統(tǒng)一全面的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，完善風(fēng)險(xiǎn)“防火墻”制度。

　　中信證券相關(guān)研究認(rèn)為，未來部分企業(yè)將采取“小金控”模式，即將金融業(yè)務(wù)與體內(nèi)實(shí)體業(yè)務(wù)相隔離，并將金融業(yè)務(wù)納入新設(shè)立金控公司主體的模式。但該種模式的監(jiān)管審批或較為嚴(yán)格，尤其對(duì)于近年來從嚴(yán)監(jiān)管的小貸、支付、征信等反金融業(yè)務(wù)而言，相關(guān)持牌主體歸入金控的可能性較大。

來源：中國(guó)金融信息網(wǎng)